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理解“高送轉”實(shí)質(zhì)，避免跟風(fēng)炒作造成虧損
發(fā)表日期：2018-05-17
 
    “高送轉”是A股市場(chǎng)周期性熱炒題材，每逢年報和中報發(fā)布前，“高送轉”概念股往往受到市場(chǎng)的炒作追捧，不斷刺激著(zhù)投資者的投資沖動(dòng)。然而，“高送轉”對股東權益和公司的盈利能力并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的影響。廣大投資者需明白“高送轉”的實(shí)質(zhì)，充分了解“高送轉”概念下的投資風(fēng)險，避免跟風(fēng)炒作造成虧損。
    什么是“高送轉”呢？
    “送”是指送紅股，即分配股票股利，屬于股利政策的一種。“轉”通常指公司通過(guò)資本公積金轉增股本。雖然兩者在概念和性質(zhì)上差別很大，但都能造成擴大股本的結果，通常將送紅股和公積金轉增股本加總在一起，統稱(chēng)“送股”或“送轉”。“高”則是指送股或轉增股比例較大。
    送股，就是股票股利，是指公司將應分給投資者的股利以股票的形式發(fā)放。從會(huì )計的角度來(lái)講，股票股利只是資金在股東權益類(lèi)賬戶(hù)下的轉移，而不是資本的運用。它只不過(guò)是將資金從留存收益賬戶(hù)轉移到股本賬戶(hù)，并不改變股東的股權比例，也不增加公司資產(chǎn)。每位股東所持有股票的市場(chǎng)價(jià)值也保持不變，而增加的股本攤薄了每股收益。
    資本公積轉增股本是指用資本公積金向股東轉送股票。資本公積與股本、未分配利潤、盈余公積等同屬于股東權益類(lèi)賬戶(hù)，這些都是公司的凈資產(chǎn)，都歸投資者所有。從會(huì )計角度來(lái)講，用資本公積轉增股本，也可看作是股東權益類(lèi)賬戶(hù)下的轉賬，即記減資本公積，同時(shí)將轉增的金額記入股本賬戶(hù)，投資者在公司中的權益當然也不可能因此增加。
    可見(jiàn)，“高送轉”的實(shí)質(zhì)是股東權益的內部結構調整，對凈資產(chǎn)收益率沒(méi)有影響，對公司的盈利能力也并沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性影響。“高送轉”后，公司股本總數雖然擴大了，但股東權益并不因此而增加。在公司“高送轉”方案的實(shí)施日，公司股價(jià)將做除權處理。比如，某公司實(shí)施“每10股轉增20股”的分配方案，登記日的收盤(pán)價(jià)為30元/股，投資者持有100股，市值3000元，該方案實(shí)施后，雖然投資者的股份增多了，由100股變成了300股，但股價(jià)卻由每股30元變成了除權后的10元，除權后如股價(jià)沒(méi)變化，投資者的股票市值還是3000元?？梢?jiàn)，盡管“高送轉”方案使得投資者手中的股票數量增加了，但股價(jià)也將進(jìn)行相應的調整，投資者持股比例不變，持有股票的總價(jià)值也未發(fā)生變化。
    如何看待“高送轉”呢？
    上市公司選擇“高送轉”方案，可能考慮到有助于保持良好的市場(chǎng)形象；另一方面，一些股價(jià)較高、股票流動(dòng)性較差的公司，也可以通過(guò)“高送轉”降低股價(jià)，增強公司股票的流動(dòng)性。除此之外，還要提醒投資者，不排除個(gè)別上市公司出于配合二級市場(chǎng)炒作，或者配合大股東和高管出售股票，或者配合激勵對象達到行權條件，或者為了在再融資過(guò)程中吸引投資者認購公司股票等目的而推出“高送轉”方案。
    公司如計劃大規模擴張股本，除具備未分配利潤或資本公積金充足的條件外，還需要具備一定的高成長(cháng)性，否則將面臨下一年度因凈利潤增長(cháng)與股本擴大不同步而降低每股收益的風(fēng)險。
    投資者如何加強風(fēng)險防范呢？
    首先，投資者應該理性看待上市公司發(fā)布的“高送轉”方案。文章前面已提到，“高送轉”的實(shí)質(zhì)是股東權益的內部結構調整，對凈資產(chǎn)收益率沒(méi)有影響，對公司的盈利能力也并沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性影響。因此，投資者不應該把上市公司發(fā)布的“高送轉”方案與上市公司的高盈利或者高成長(cháng)等同。
    其次，要充分、全面、科學(xué)地考察了解公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、成長(cháng)性、每股收益等指標所綜合體現的內在風(fēng)險及投資價(jià)值，對各家上市公司“高送轉”的真實(shí)目的進(jìn)行分析，了解“高送轉”背后是否有較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和財務(wù)狀況作為支撐，而不是一味追求“高送轉”行情，不注重公司實(shí)質(zhì)。
    最后，在面對市場(chǎng)出現的“高送轉”傳聞時(shí)，不宜盲目輕信，更不要抱著(zhù)僥幸的心理跟風(fēng)炒作，一切以上市公司公告為準，對利用或制造“高送轉”傳聞牟取利益的行為保持警惕。
    （免責聲明：本文轉自網(wǎng)絡(luò )，僅為投資教育之目的而發(fā)布，不構成投資建議。投資者據此操作，風(fēng)險自擔。）

2018年5月17日